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降準靴子落地。人民銀行12月6日公告稱，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。
央行稱，本次降準為全面降準，將釋放長期資金約1.2萬億元。業內人士認為，在今年收官和明年開局之際進行降準，有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，是做好跨周期調節的應有之義。同時，此次降準符合市場主體所需，體現了貨幣政策加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。
有效增加支持實體經濟的長期穩定資金來源
時隔5個月，2021年的第二次降準落地。“此次降準的目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟?！比嗣胥y行有關負責人說。
該負責人表示，一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力；二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度；三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，降準將為金融機構提供長期限、低成本資金，有助于引導金融機構降低實體經濟綜合融資成本，加大對小微企業、制造業重點新興領域支持力度。通過合理讓利實體經濟，可以進一步激發微觀主體活力。
置換中期借貸便利（MLF）也是降準的目的之一。今年四季度，MLF到期量2.45萬億元，為年內單季MLF到期量峰值。今年12月15日以及明年1月17日，分別有9500億、5000億元MLF到期。“考慮未來MLF到期量大，可通過降準置換到期MLF?！敝苊A說。
人民銀行有關負責人表示，此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。
降準消息落地后，銀行間主要利率債收益率降幅擴大，10年期國開活躍券210215收益率下行6.25BP，10年期國債活躍券210009收益率下行5.87BP。
有望帶動LPR報價下調
降準如期落地后，市場主體是否還有望迎來降息“禮包”？
光大證券金融業首席分析師王一峰認為，通過利率放松刺激總需求的必要性正在提升。從穩定房地產市場銷售、護住中小企業基本面、保障民生領域的角度出發，通過利率放松刺激總需求，防止經濟滑出合理區間，進一步緩釋房地產市場風險形成的衍生效應，仍有一定必要。
“連續降準從負債成本端對LPR形成的累積效應需要關注。本次降準如期落地后，不排除累積效應觸發LPR出現5BP步長的調整?！蓖跻环逭f。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，更為重要的是，近期銀行存款成本整體已現下行，DR007、商業銀行同業存單到期收益率等主要市場利率整體下行。銀行邊際資金成本下行為LPR報價下調創造了條件。
王青預計，本次降準意味著短期內不會有政策性降息，因為本次降準有望帶動LPR報價下調，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這有助于央行節省貨幣政策空間，以應對未來可能出現的宏觀經濟波動。
穩健貨幣政策取向未變
人民銀行在適時運用降準工具的同時，貨幣政策“穩”字當頭基調未變。人民銀行有關負責人表示，穩健貨幣政策取向沒有改變。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
“本次降準不應被解讀為貨幣政策取向發生改變。”民生銀行首席研究員溫彬表示，此次降準能夠直接降低銀行資金成本，有助于銀行優化資金結構，提升資金配置能力，但穩健的貨幣政策基調并沒有改變。
溫彬認為，此次降準體現了貨幣政策“以我為主”。未來，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，進一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內外平衡，繼續利用結構性和直達性政策工具，加大對中小企業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度，促進經濟運行在合理區間。
業內人士認為，降準釋放出流動性，可刺激投資、穩定經濟增長、提振市場情緒，對股票、債券等大類資產具有“普惠”效應。
“本次降準在釋放流動性的同時，還將提升市場風險偏好，將利多A股市場。”英大證券研究所所長鄭后成認為。
債券市場方面，鄭后成表示，在宏觀經濟承壓的背景下，疊加疫情不確定性，降準在托底宏觀經濟的同時，增加市場流動性，預計短期之內，債券到期收益率大概率下行。
來源：上海證券報
